Деофшоризация не отбила охоту занимать у себя
Доля задолженности российских компаний и банков перед аффилированными структурами (как правило, собственными офшорами) за год заметно выросла и превысила 50%. Такие оценки на основании данных ЦБ для «Известий» сделали аналитики рейтинговых агентств. С одной стороны, такое положение снижает нагрузку по валютным долгам. С другой — противоречит курсу на деофшоризацию.
Согласно данным макроэкономической статистики, в III–IV кварталах 2016 года сумма платежей по внешнему долгу 30 крупнейших компаний, имеющих внешнюю задолженность, составит $17,8 и $22,4 млрд. Но, по оценкам Банка России, фактические платежи могут составить до $11 млрд в III квартале и $21,5 млрд в IV квартале 2016 года. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи (определенные по 30 российским компаниям из числа крупнейших заемщиков на внешнем рынке), которые, как правило, имеют высокую вероятность пролонгации и рефинансирования.
Проведенный Банком России опрос крупнейших компаний показывает, что доля внутригрупповых займов в общем объеме выплат по внешним долгам крупных заемщиков составляет 25% в июле 2016 года, 3% — в августе, 70% — в сентябре, 0,2% — в октябре, 14% — в ноябре и 17% — в декабре. С учетом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в III–IV кварталах 2016 года будут довольно равномерными и в среднем за месяц составят около $2,3 млрд.
— Наблюдается тенденция к увеличению доли внутригруппового финансирования как для корпоративных заемщиков, так и для банков. Суммарный долг банков и нефинансового сектора перед аффилированными инвесторами год к году вырос, его доля в структуре внешнего долга увеличилась с 47% на 1 апреля 2015 года до 53% на 1 апреля текущего года. При этом долг перед внешними кредиторами по банкам сократился на 16%, по компаниям — на 7%, совокупный долг таким образом снизился на 11% год к году, — отмечает главный экономист Национального рейтингового агентства (НРА) на основе анализа данных Центробанка.
По его словам, основные причины уменьшения кредитования рыночными кредиторами российских заемщиков — влияние экономических санкций и макроэкономическая нестабильность и спад российской экономики.
— Вероятно, кредиторы опасаются нестабильности на валютном рынке в связи с переходом с конца 2014 года на свободное рыночное ценообразование курса рубля. Кроме того, определенные опасения вызваны сокращением цен на нефть, тогда как нефтегазовый сектор всегда был лидером по привлечению зарубежных кредитных ресурсов, — полагает Максим Васин.
Изменение доли внутригруппового финансирования, в принципе, ослабляет долговую нагрузку на компании и банки, имеющие валютные кредиты.
— Как показывает практика, внутригрупповые займы базово продлеваются на один год, однако не стоит опираться на эту цифру — фактические сроки окончательных выплат оказываются намного длиннее, — отмечает ведущий аналитик рейтингового агентства RAEX («Эксперт РА») Игорь Смирнов.
Кроме того, снижается и зависимость от по-настоящему внешних кредиторов.
— Вторая составляющая внешнего долга — то финансирование, которое привлекалось от несвязанных нерезидентов, также в целом позади, так как после валютного шока 2014 года количество компаний, продолживших привлекать валютные кредиты без мощной экспортной выручки, резко упало и основные погашения по ним уже прошли, — подчеркивает представитель RAEX.
Однако аналитики отмечают, что такое положение дел противоречит курсу правительства на деофшоризацию, заданному в 2012 году. Как полагает Игорь Смирнов, с учетом этого курса доля внутригрупповых платежей будет постепенно снижаться с сохранением исторических пиков в конце соответствующих кварталов.
— Однако до тех пор, пока правительство не подстегнет возврат активов в российскую юрисдикцию, резкого снижения внутригруппового финансирования ожидать не стоит, — уверен аналитик.
